股腰包浙商证券营收降幅最大平均受托资管收益率大幅下滑券商半年报

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：郑权

　　近日，42家纯证券业务上市券商2025年半年报披露完毕。42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。

　　42家券商中，中信证券今年上半年的营收最高为330.39亿元；太平洋营收最低，仅6.15亿元。营收增速最快的是国联民生，高达269.4%的增速与两家券商合并有关；营收增速最低的是浙商证券，为-23.66%。

　　在行业营收快速增长的今年上半年，浙商证券营收却大降，一方面是因为期货公司现货销售收入减少，另一方面资管业务手续费净收入大幅下降23.58%，公司资产管理业务经营净值规模有所下滑，平均受托资产管理收益率（主动管理）降幅明显。此外，浙商证券5月份将国都证券并表，但后者营收、净利润双降。

　　浙商证券营收降幅最大主动管理业务“量价齐跌”

　　wind显示，42家上市券商2025年上半年合计实现营业总收入2519亿元，同比增长31%；实现归母净利润1040亿元，同比增长65%。其中，中信证券营收最高为330.39亿元；太平洋营收最低仅6.15亿元。扣非归母净利润最高的是中信证券，金额高达135.71亿元，是唯一破百亿的券商；扣非归母净利润最低的是天风证券，仅有0.24亿元。

数据来源：wind

　　从营收增速看，有37家券商2025年的营收今年上半年是正增长的，只有5家是负增长，5家券商分别是财通证券、南京证券、西部证券、中原证券、浙商证券，降幅分别为2.19%、5.96%、16.23%、 23.14%、23.66%。

　　浙商证券营收降幅最大，这让市场有些意外，今年上半年将国都证券并表后，国都证券为浙商证券贡献了约3.36亿元营收，但仍没有阻止浙商证券营收大幅下滑。

　　2025年上半年，浙商证券实现营业收入61.07 亿元，同比下降23.66%，公司称主要是期货公司现货销售收入减少。

　　除了期货业务，浙商证券资管业务收入降幅也较大。2025年上半年，公司资管业务手续费净收入为1.58亿元，较上年同期的2.06亿元大幅下降23.58%。

　　截至2025年上半年末，浙商证券境内资产管理业务经营净值规模为966.6亿元，较2024年上半年末的1020.76亿元下降5.31%，其中公募资产管理规模下降明显，由2024年上半年末的383.78亿元下降至2025年上半年末的328.14亿元，降幅高达14.5%。

来源：半年报

　　公募资产管理业务是典型的主动管理业务，不仅量跌，浙商证券在2025年上半年主动管理业务平均受托资产管理收益率也大幅下滑，由2024年上半年的2.59%降至1.87%，降幅高达27.8%。

　　国都证券营收净利润双降 “靠天吃饭”业务收入占比84%

　　半年报显示，2025年5月15日，国都证券召开 2025 年第一次临时股东会及第三届董事会第一次会议，完成了新一届董事会、监事会换届，换届后，浙商证券成为国都证券控股股东。

　　5月份将国都证券并表后，浙商证券上半年账面上的归母净利润约增厚1.2亿元，占浙商证券上半年净利润11.49亿元的10.44%。

　　颇值一提的是，国都证券2025年上半年营收、净利润双降。国都证券上半年实现营业收入7.49亿元，较去年同期下降 4.42%；归属母公司股东的净利润为3.58亿元，同比降幅达8.1%。

　　分业务看，国都证券自营投资业务（根据“自营投资收入=投资净收益+公允价值变动-对联营企业和合营企业的投资收益”公式计算）收入为 5.04 亿元，同比下滑 18.66%。在权益行情乐观的上半年，国都证券自营投资收入逆势下降。

　　2025 年上半年，我国股票市场主要指数呈上涨态势，万得全A上涨 5.83%、上证指数上涨2.76%、深证成指上涨0.48%；债券市场总体呈现高波动震荡行情，中证全债指数上涨 1.14%。今年第二季度，股债表现均较好，金融投资资产规模持续提升。2025Q2上证综指上涨3.3%，创业板指数上涨2.3%，沪深300指数上涨1.3%；中债总财富指数上涨1.5%。

　　国都证券投行业务收入、资管业务收入几乎可以忽略不计，在规模十分袖珍的情况下收入也大幅下降。2025年上半年，国都证券投行业务手续费净收入为252万元，同比下降20.71%；资管业务手续费净收入为61万元，同比下降58.3%。

　　从业务结构上看，国都证券十分依赖“靠行情吃饭”的经纪业务和自营投资业务。2025年上半年，公司经纪业务手续费净收入为1.25亿元，自营收入为5.04亿元，合计6.29亿元，占当期总营收的比例为84%。